供热企业面临结构调整和成本上升压力将扩大分化

供热行业属自然垄断性行业，具有区域性、管网半径局限性和较强公益性，热源和供热销售价格均由政府有关部门制定。我国供热以居民集中供暖为主，供热范围以秦岭-淮河以北的“三北地区”（东北、华北和西北）以及青海和西藏为主，主要供热介质为热水；非居民供热主要是工业生产中使用的热蒸汽，在全国范围内均有分布，在总供热量中占比相对较小。中国供热信息网 http://www.china-heating.com/

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近年来，受益于城镇化提速带动，我国新型城镇供热市场逐步开启，长期来看，供热面临刚性需求，预计我国供热市场规模将持续扩张。中国供热信息网 http://www.china-heating.com/

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偿债环境中国供热信息网 http://www.china-heating.com/

1、行业政策及战略规划中国供热信息网 http://www.china-heating.com/

供热行业受多种政策限制，其中“三北地区”以居民供热为主，各地核算的供热成本普遍高于供热价格，价格倒挂现象长期普遍存在，煤热价格联动机制难以落实；南方经济发达地区以工业供热为主，供热价格相对较高，价格调节灵活度较大。自政府开始推行热计量改造的十年以来，管网改造难以一蹴而就，目前仍施行按面积为主、两部制热价为辅的收费方式，居民供暖企业仍面临较大运营压力。中国供热信息网 http://www.china-heating.com/

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2、行业信用环境中国供热信息网 http://www.china-heating.com/

2015年以来，随着人民银行多次降息，我国债市高速发展，供热企业发债规模较2014年同比增长80.48%；截至2015年末，存续供热企业存续债券中占比最高的为中期票据，占存续债券的48.50%。供热企业多具有政府背景，截至2015年末尚未出现违约或代偿情况，整体信用环境良好。中国供热信息网 http://www.china-heating.com/

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供热企业财富创造能力是指其在业务运营中获取新增财富的能力，是可用偿债资源的根本来源，也是供热企业评级分析的核心。风险因素主要包括供热企业的规模及市场地位、外部支持力度和意愿以及技术指标。中国供热信息网 http://www.china-heating.com/

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1、市场供需环境中国供热信息网 http://www.china-heating.com/

供热行业共性特征主要体现在居民供暖需求刚性、热力整体供小于求、以配套费和工程资本金为主的外部支持较多，以及经济下行对工业热需求减少。中国供热信息网了解到个性特征需结合不同的地域特征，比如，东北和西北地区以燃煤热源为主，经济欠发达，单位热价较低，供热时间长。中国供热信息网 http://www.china-heating.com/

2、规模及市场地位中国供热信息网 http://www.china-heating.com/

供热企业的规模是其财富创造能力的基石和最主要的源泉，考察供热企业的规模主要意在判断供热企业在当地的热力市场占有的市场份额和地位，主要依据总供热能力及供热面积在当地供热市场中的占比（一般市场份额达到50%以上的具有垄断地位）、供热结构及供热价格（非居民供热一般价格较高）、实际供热量（排除季节性波动因素的年际变化趋势）等。中国供热信息网 http://www.china-heating.com/

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3、盈利能力和技术水平中国供热信息网 http://www.china-heating.com/

长期来看，热价较煤价相对价格粘性大，成本分析成为供热企业盈利能力分析的主要内容。在我国，煤炭占到供热行业成本的50%～65%左右，供热年耗煤量超过1.50亿吨，2012年以来煤价不断下跌，但2013年以来环保政策密集颁布，环保要求不断提高和细化，倒逼供热行业进行改革，煤炭成本占比下降到40%～50%。中国供热信息网 http://www.china-heating.com/

技术水平方面，主要关注供热企业的生产技术水平、管理水平和环保水平，其中生产技术高的企业可使用高效锅炉或结合热电联产，因此单位长度供热管网的供热面积边际增量可以判断新开辟的供热面积是否有效；管理水平高的企业具有较为完善的管理体系和市场化运作经验，环保水平高的企业则采用烟气净化等环保设备。技术水平高的企业一般具有较好的盈利能力、稳定性以及成本控制能力。中国供热信息网 http://www.china-heating.com/

偿债来源中国供热信息网 http://www.china-heating.com/

对于供热企业，偿债来源是指在偿还债务时点上可用于保障各项支出需求的资金总额，是公司吸收业务损失，承担风险，以维持自身的最终偿债能力，进而保护债权人免遭损失的保障，

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