报告认为2013火电企业盈利能力将好于去年同期水平

   国家发改委日前在发布《关于调整可再生能源电价附加标准与环保电价有关事项的通知》的基础上，进一步发布《关于调整发电企业上网电价有关事项的通知》，通知决定在保持销售电价水平不变的情况下，适当降低有关省(区、市)燃煤发电企业脱硫标杆上网电价。此次电价下调一方面是对前期电煤联动机制的落实，另一方面也是利用电煤价格下降腾出的电价空间，适当提高可再生能源电价附加、脱硝电价标准，新增除尘电价。

　　从下降幅度看，全国平均下降约1.5分/千瓦时，其中东部沿海城市普遍下调幅度较大，如上海、浙江和江苏均下调2.5分/千瓦时，但整体看各地区火电上网电价在全国相对位置较调整前基本无差异。

　　2013年以来，国内市场标煤价格下跌近100元/吨，为火电企业新增盈利空间约3.2分/千瓦时，加之今年上调的脱硝补贴标准（由去年的0.8分/千瓦时上调至1分/千瓦时）和新增的除尘电价（0.2分/千瓦时），同时考虑此次电价下调的影响(以上网电价下跌幅度最大的省市2.5分/千瓦时测算)，www.china-heating.com预计火电企业今年相较去年仍新增1.1分/千瓦时的盈利空间。整体看，由于电煤价格下降幅度仍高于电价下调幅度，加之国家脱销补贴标准提高、新增除尘电价，因此尽管此次电价下调在一定程度上缩减了火电企业的盈利空间，但火电企业整体盈利能力仍将好于去年同期水平。

　　2012年底，国家发布《关于深化电煤市场化改革的指导意见》，规定“当电煤价格波动幅度超过5%时，以年度为周期，相应调整上网电价，同时将电力企业消纳煤价波动的比例由30%调整为10%”。2012年下半年开始，国内市场煤炭下跌幅度较大。进入2013年后，煤炭价格虽然下跌速度有所减缓，但仍旧保持下跌趋势，近期在低位徘徊。以秦皇岛动力末煤（Q5800）为例，其由2013年初的660元/吨下跌至目前的580元/吨，相应标煤价格下跌近100元/吨，跌幅达14%，已经远大于2012年底国家煤电联动政策设定的波动幅度。中债资信认为，此次电价下调一方面是对前期电煤联动机制的落实，另一方面也是利用电煤价格下降腾出的电价空间，适当提高可再生能源电价附加、脱硝电价标准，新增除尘电价，以支持可再生能源发展，鼓励燃煤发电企业进行脱硝、除尘改造，改善大气质量。

来源：中债资信整理

注：此处假设全部火电机组均已完成脱硝

　　从下降幅度看，全国火电上网电价平均下降约1.5分/千瓦时，其中东部沿海城市普遍下调幅度较大，